SafeMoon 如何在短短 50 天内达到惊人的 50 亿美元流通市值？

撰文：匹马，Continue Capital 联合创始人

事情源于这个三界（ETH/BSC/HECO）土狗王 SafeMoon，短短 55 天，让一个 0.2ETH 变成 6700W 美金，并且还不止这一笔操作，让人无能狂怒：说好的价值投资的春天呢？！

言归正传，确实最近的行情在 Doge，Shiba，SafeMoon 轮番冲击下，恰逢主流币种回调，冰火两重天的表现让很多人焦虑，但是调侃归调侃，背后的投资脉络我们还是要梳理。事先声明哈，本人不持有上述任何一个品种，也不是特别符合个人的基本投资框架，但这并不影响我们事后复盘，以尝试从中寻找一些隐含的投资逻辑，作为未来投资的一个纬度以供参考，这是本文的核心宗旨。

一部大牛市就是一部波澜壮阔的踏空史，无数次看到各种回忆杀和拍断大腿的哀叹，见多了其实也就了然，如果一些基本逻辑把握不住，那还是会回到三个不变的难题：给你一个项目你敢买么，买了你敢重仓么，重仓回调你能拿得住么？我甚者可以笃定的说，如果重来一遍，还是看不准拿不住。

回到 Doge，基本可以归于一类主因：场外新人的大量涌入。不管是首富效应 Elon 的强力喊单还是社区自发的推广，核心都是带来了一大波新人，并且这些项目普遍都是低单价。为什么每次牛市中后期都会伴随一大波低单价品种的爆发？其实行情越往后期，散户新人涌入的越多，你如果参与过其他股市等投资市场你就会发现，有什么样的土壤就会有什么样的行情，散户的土壤是新人对基本面，对投资常识的匮乏，吸引他们的只有一个目的：暴富。高单价是让普通人畏惧的，美股单价很高，A 股每轮行情都有消灭 3 元股消灭 5 元股的口号，买入单价高的人群，相对而言他们是知道自己买的是什么，为什么买，什么时候是合理估值，什么时候可能会有泡沫，能买的起一手茅台的人，起码他的资金是有门槛的，他的财富和认知是有一定积累的。但是散户不同，有的可能甚者不清楚自己买的到底是做什么的，所以通常优质的股票单价相对较高。牛市重势，熊市重质，BTC/ETH 在熊市时候跌的就是相对较少。新人资金+低单价是核心，这是我们对新人为什么会买 Doge 的一些看法。

第二个就是为什么他们会来加密货币领域？如果说 WSB 是散户化投资冲击华尔街的一声炮响，那币圈就是互联网边缘化散户的天府之国。WallStreetBets 社区的崛起，让散户投资有了大展伸手之地，就像币圈早期的 BitcoinTalk，Reddit 论坛。去中心化，社区化，开源包容，天然适应了一大批怀揣着暴富梦想的人。这同时又折射出新世代人深深的内卷。社会发展越稳定，阶层越固化，普通人跃升的机会越小，新生代在财富积累上的难度陡增，并且刚踏入投资市场的新人会高估自己的投资水平，散户也愿意承担更多的风险来对冲他们面临的种种不利境况。YOLO 的含义就是你的生命只有一次，请大胆行动。这个世界是奖励创新和冒险，不管你到了什么财富阶层，还是要拿出一定比例，比如 1%/5%，分成十等份，来参与高赔率的投资，前提是你要把基本盘做好，就像加密领域的基本盘就是 BTC/ETH，只有这些让你获利，你才有余力和心情去研究新项目，尝试新技术，「仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱」，保持心态的积极稳定，是投资的核心要素之一。

因此，自下而上的社区聚集了一大批散户投资者，Dao 组织的崛起，（题外话，我们可能很久很久没有考虑为什么公司制会存在，或者为什么公司制会以现在这种方式而不是其他方式存在，一些想法我也不是很成熟，一笔带过） Github 等开源环境的大爆发，极大释放了个人的自由与创新，新生代财富积累的难度又带动了散户投资的兴起，加 Robinhood/Coinbase App/Cash App 等便利的基础设施入口的兴起，让普通用户参与市场变得越来越简单，因此加密货币领域的渗透率还会不断提升。渗透率的发展我们可以参考「创新-扩散曲线」理论，（美国学者埃弗雷特·罗杰斯于 20 世纪 60 年代提出的一个关于通过媒介劝服人们接受新观念、新事物、新产品的经典理论）假如目前参与加密货币的人数为一亿人，参照互联网用户的发展渗透速度，那么十年时间完成十亿人口的加密货币渗透是完全有可能实现的。

接下来在剖析 SafeMoon 之前，我们先聊下 BSC 生态。

投资的天花板在于人，在于市场，你的产品能服务于多少用户，你能给多少用户创造多大的价值，决定了你的产品的价值有多大。投资的终极是通过自由现金流贴现，计算公司的最终价值。根据服务人群的多少，市场的大小，设定公司的增速，毛利，资本开支等事项，再对现金流进行时间的贴现，加上一个可能的增长率计算公司的终值。你能服务于百万人，你就有百万人对应的估值，你能服务于一亿人，你就有一亿人对应给估值。（多说一句，我们的长远愿景就是让加密货币领域服务于全球十亿人）就像当年我们领投的项目 Pi.Network，实打实的百万用户数，不知为何到了国内就完全变味了，竟然对其他价值只字不谈。

我曾在公司内部也分享过如何看待 BSC 和 HECO 等其他生态。中国基本每个城市都有工商银行，但是三四线城市还有大量的宁波银行，佛山银行等城市商行，不能说一线城市的人有交易借贷的需求而四五线城市的人就没有交易借贷的需求，他们照样都有，只是市场存在一定的时间差空缺，所以 Cake/Xvs 为代表的项目就是满足币安新用户对 DeFi 的需求，需求有了，那供给呢？就是开发环境，我们看到为什么币安做了一个币安链起不来，反而 Fork ETH 的一个币安智能链 BSC 反而一跃而起，恰恰因为 BSC 完美复制 ETH 的开发环境，开发人员熟悉了一套开发工具之后，他是不会轻易去学习别的技能，能躺着绝不坐着，BSC 瞬间百万用户拔地而起，开发生态也逐步发展。用户的基本需求得到了满足，也就是这些项目存在的特定价值。但是为什么这些 … 阅读全文