DEX – 比特币指南

Perp DEX 赛道现状及增长困境分析：有何解决方案？

导读：加密研究员 CapitalismLab 撰文对目前 Perp DEX 赛道发展状况进行分析后，认为 Perp DEX 当前用户增长进入瓶颈期主要是因为交易量中依赖交易激励的水分较大、增长手段低效及用户体验和准入门槛依然无法快速降低。

CapitalismLab: 交易激励带来了交易量的增长，直接发交易激励的 Kwenta，还是有空投预期的 Vertex，在交易量方面轮流做第一，几乎是 GMX 的 3 倍，但是从活跃地址数来看却只有 1/3 左右，这其中再除去刷激励的用户真不知道还会剩下多少。为什么交易激励吸引不了真实用户？这是因为专业团队会将交易量刷到一个很高的水平使得平均激励水平很低，比如当前 SNX 系的交易激励和费用收入是很接近的，导致对于散户来说来这里交易并不会受益太多，因此难以吸引到大量真实用户迁移。既然吸引不来真实用户，那么也就无法实现良性的自然增长。

无法通过交易激励来高效吸引用户迁移，那么似乎就只能提升用户体验降低准入门槛了，毕竟能够进行 Dapp 操作用户相比加密整体用户只占一小部分，如果能够吸引到 CEX 的用户似乎也是一个办法。比如最近很火的 bot 赛道，通过 Telegram 前端 + 托管的模式极大的提升了 DEX 的用户体验，Maestro Bot 不发币也能稳定在 3k DAU 。不过 Bot 赛道当前占据主导地位的是 Meme / 土狗代币，而这些代币交易周期较短，着重于早期 Alpha，CEX 在这些方面有着天然劣势。而以主流代币为主的合约交易方面 DeFi 相比 CEX 却没有这一差异化优势。（来源）

一文梳理 ETHShanghai 2023 黑客松 20 个获奖项目

导读：本次黑客松中，AI & Blockchain 和 Layer2 & On-Chain Gaming 两大赛道的项目尤为引人关注。Odaily 分别对 5 大赛道中的前 4 名进行了介绍。

Odaily: Ethereum Infrastructure & Public Goods 主赛道：1）IZAR 是一个在以太坊和 Aleo 生态系统之间实现隐私保护互操作性的协议。2）Lumi Finance 是一个专注于持续财富保值的投资平台。通过使用 LUA 作为抵押品，Lumi Finance 提供了零清算风险且具有负利率的贷款，使得借款人可以在其债务上获得收益。3） ChainFood 是第一个通过将用户与附近的免费食物联系起来，来对抗食物浪费的以太坊公益 dApp。4）BitPoW，一款基于第一个实用的工作量证明进行开发的产品，期待在区块链共识领域推动重要的进步。随着这种创新的推动，理论上，公链有可能实现超越比特币的去中心化，避免矿池的存在，并为链用户提供更低的 gas 成本。

Layer 2 & On-Chain Gaming 主赛道：1）Cellula 是一款完全基于链的人工生命模拟游戏。玩家在游戏中探索、培养、进化并收集独特的生命形式。2）基于 Gas 的实时定价模型，GasLockR 作为链上基础设施，还提供 Gas 保险、Gas Fee 订阅等衍生品服务。GasLockR 使用 ZK 协处理器来获取历史 Gas 价格，提供实时和可验证的定价模型的衍生品来对冲 Gas 价格波动的风险。3）ge of Navigation 是一款集即时战略、掠夺者和黑暗森林生存元素于一体的全链上游戏。游戏地图是一片被战争迷雾覆盖的 Satosea，使用 mimcHash 对坐标进行加密。4）Autochessia 是一款自走棋游戏，但完全运行在区块链上，

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UniswapX 的推出让人感到既符合预期，又没有什么新意

导读：DODO 研究机构 Dr.DODO 认为 UniswapX 是一个好产品，它服务于 Uniswap 的利益，但并没有提升整体交易的效率和体验，也没有使 DEX 在与 CEX 的竞争中更进一步。

Dr.DODO: 首先提出一个基本观点：DEX 的整体效率提升应在于减少路由拆单数量和零散订单次数，就像物流业提升效率表现在减少包裹整体搬运的次数和距离一样。随着 DEX 的发展，流动性割裂问题越来越明显。现在的解决方案主要是通过整合流动性，使用聚合器通过路由将分散的流动性池连接在一起。这改善了流动性割裂情况下的交易环境，但并未改变流动性割裂本身。这就是为什么 UniswapX 的推出让人感到既符合预期，又没有什么新意。

UniswapX 为聚合路由和订单撮合提出了简洁的解决方案，优雅地应对了当前市场环境。但是，引入更多的中间商、做市商、MEV Searcher 等参与者完成用户的荷兰拍订单，并未改变流动性环境。流动性在底层依然是割裂的，路由或链下的 RFQ 系统并无法改善这一点。就像 Uniswap V4 对流动性池引入了更多自定义选项，同时也使流动性池变得更复杂、非标准化，这其实是整体效率的降低。

对于 Uniswap 来说，这样的选择非常自然。Uniswap 的钱包、Uniswap V4、UniswapX，这些产品并没有在体验上带来革命性提升，对整体效率没有帮助，但对于 Uniswap 在存量市场的竞争却有重要意义。Uniswap 的钱包使其在前端流量上的用户更多，黏性更强，品牌传播更广。Uniswap V4 吸引了更多希望赚取懒人交易利润的做市商。

这些都是对市场上已有产品的优化和整合，并未有太大的创新。比如 UniswapX 的抗 MEV 功能，实际上只是隐藏了内存池的可见性和 MEV 的感知，很多 DEX 通过这些服务已经实现了这个功能。总的来说，UniswapX 是一个好产品，它服务于 Uniswap 的利益，但并没有提升整体交易的效率和体验，也没有使 DEX 在与 CEX 的竞争中更进一步。（来源）

从 Solana Q2 报告剖析 SOL 复苏背后的原因

导读：近日，SOL 涨幅惊人，似乎已经摆脱了 FTX 事件带来的阴影，Buidler DAO 成员 will 威少发推，从 Solana Q2 报告剖析 SOL 复苏背后的原因。

will 威少: 开发者：自 FTX 倒闭以来，Solana 社区坚定如初，始终站在区块链创新的最前沿。截至 2023 年 4 月，Solana 拥有 1234 名活跃开发者，比两年前增加了 339% 。

DeFi 生态系统：1）TVL：Solana TVL 在 2023 年几乎停滞，徘徊在 2-3 亿美元之间。但随着 Marinade 和 mrgnfi 等项目的增长，Solana DeFi 生态系统正不断扩大。2）活跃地址：Solana 今年前 6 个月表现出了较强韧性，平均日活跃地址 30 万个，与以太坊和 Polygon 相当，略低于比特币。3）DEX 交易量：今年前 6 个月 DEX 平均交易量是去年同期的 4 倍，受益于 Drift Protocol、Jupiter Aggregator 和 Zeta Markets 等 DEX 的投资和发展。

4）流动性质押：Marinade Finance 允许用户使用自动质押策略质押其 SOL，接收 mSOL 并参与 DeFi 活动。5）Solana NFT 市场：SOL 指数处于历史最高水平，总计 167 SOL。6 月下旬，SMBs

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DeFi 超级应用的雏形：解析聚合平台 Instadapp

导读：Blockworks 研究员 purplepill 认为，DeFi 超级应用将是发展趋势，Instadapp 作为一个具有账户抽象功能的钱包服务提供商和一个具有附加增值服务的抽象 / 聚合层，可以作为 DeFi 超级应用的雏形。

Blockworks: Instadapp 是一个聚合各种 DeFi 协议（如借贷市场和 DEX）的平台，同时提供自己的增值服务。这些服务的范围从简单的质押金库到到各种协议的闪电贷聚合器。迄今为止，Instadapp 的累计收入已接近 250 万美元。它的月收入变化很大，但过去几个月一直保持在 10 万美元以上。如今，所有收入都自动进入 DAO 金库。

Instadapp Lite 是 Instadapp 的收益率解决方案。它只专注于 ETH 质押，帮助用户在多个借贷协议中自动运行 ETH 杠杆循环质押策略。Instadapp Pro 是一个面向 DeFi 高级用户的平台。它允许用户利用智能账户管理多个 DeFi 协议的头寸。Instadapp 的闪贷聚合器可在包括 Aave、Maker、Balancer 和 Compound 在内的各种闪电贷提供商中找到并利用最优惠的利率。Avocado 是一款内置账户抽象的智能合约钱包。用户可以在任何支持的链上发起交易，并以 USDC 支付天然气。

随着 DeFi 规模的不断扩大和散户消费者对加密货币的大规模采用，我相信 DeFi 超级应用存在的可能性会越来越大。DeFi 超级应用不仅要在一个垂直领域内整合各种协议，还要在多个垂直领域内进行聚合。此外，超级应用还必须提供自己的增值服务作为差异化优势，因为供应商（流动性）是一种商品，不会被任何聚合层锁定。【原文为英文】（来源）

UniswapX 将改变 DEX、MEV 和互操作性游戏规则的 5 个原因

导读：Paradigm 研究员 Dan Robinson 从 DEX、订单流拍卖、订单匹配、跨链以及价格改善等五方面阐述了看好 UniswapX 的理由。

Dan Robinson: 1）该架构为 DEX 开辟了广阔的设计空间。签名订单（或「意图」）可以比交易更有效、更灵活，并最终更强大。

2）这是订单流拍卖的一个更好的基础，可以将 MEV 返还给用户。我认为未来的 OFA 将建立在 UniswapX 上。

3）现在还为时尚早。我认为还有很多工作要做，以改善链下订单匹配（包括使其尽可能去中心化、有竞争力和保护隐私）。从长远来看，我认为 UniswapX 的订单匹配组件甚至可以成为像 Flashbots 的 SUAVE 这样的去中心化区块构建器的理想应用。

4）无缝跨链（尤其是）跨 Rollup 交易将是革命性的。为了让以太坊以 Rollup 为中心的路线图发挥作用，用户需要能够廉价、快速、无痛地在 Rollup 之间移动。我认为 UniswapX 为跨链交换提供了正确的设计。

5）UniswapX 是 Uniswap v4 的补充，Uniswap v4 旨在启用新技术，持续改善被动流动性供应。我们需要改善交易者的价格，而不是从 LP 的口袋里掏钱。UniswapX 是改善价格的一种方式。【原文为英文】（来源）

链上自动化 DEX 协议 Carbon

导读：Carbon 是一个无预言机、无无常损失的链上自动化 DEX 协议，加密研究员 DeFi Made Here 撰推对其工作原理进行介绍，认为它是一种全新的链上流动性思维方式。

DeFi Made Here: Carbon 允许交易者（做市商）在链上下达限价订单或执行更复杂的策略，除了开仓和平仓所需的少量 gas 费外，无需支付任何交易费用。其中，一次性策略允许交易者设置买入 / 卖出所需资产的限制或范围。Carbon 内置了自动头寸管理，与传统 AMM 不同，所有挂单都是不可逆的，且以预定的价格或范围执行。这意味着不需要手动提取流动性，或依赖预言机 / 挂钩来执行此操作；对于循环策略，在买入订单中获得的代币将自动用于关联的卖出订单，反之亦然。它允许交易者在链上构建网格交易机器人或其他复杂策略。

你可能会认为 Carbon 是交易者的工具，但从另一个角度来看，它对流动性提供者也有好处，尽管不收取交易费用。Carbon DEX 上的做市商类似于传统 AMM 中的 LP。传统 AMM 中，LP 获得交易费，作为其承担 IL 风险的补偿。而 Carbon 的独特之处在于它不是 AMM 或 LOB，从技术上来说根本不存在资金池，这意味着不存在 IL。此外，其非对称流动性也不存在 MEV 三明治攻击。

由于 Carbon 不存在 IL 风险，LP 赚取交易费的紧迫性也降低了。在 Carbon 上，做市商可以捕捉买入和卖出范围之间的价差，这和他们在 CeFi 的 CLOB 交易所中赚钱的方式相同。在传统 AMM 中，集合竞价的交易费就是价差，每个 LP 都受制于该此。Carbon 的不同之处在于，用户可以个性化设置自己的价差和费用，控制买入和卖出的具体位置，而不仅仅是希望赚取的费用超过 IL。换句话说，用户实际上是在根据自己的条件做市，而不是由协议替自己决定。【原文为英文】（来源）

除了 Uniswap V4，还有哪些值得关注的创新 DEX？

导读：DEX 领域存在很多创新，加密研究员 Ignas 撰文对市场上值得关注的 DEX 及其架构特点进行了梳理，包括 Maverick、Ambient、Shell Protocol、Swaap 及 Mangrove 等。

Ignas | DeFi Research: 1）Maverick：作为动态分布式 AMM 先驱，Maverick 将以前需要每日手动维护的流动性策略自动化。其核心架构是围绕流动性仓构建的，类似于 Trader Joe 模式。用户可以根据策略选择静态模式、右模式、左模式及双向模式来提供流动性。此外， Maverick 还在通过 veMAV 创造飞轮效应；2）Ambient：将集中和环境恒定产品流动性结合在同一个池子里，确保为交易者提供更好的流动性互换，并且还采用了动态费用、JIT 保护和单一智能合约及 Gas 优化等功能。此外，Ambient 还实现了 Flash accounting，并且具有账户抽象性；【原文为英文】

3）Shell Protocol：Shell V2 核心功能是 The Ocean，作为一个通用适配器，它简化了各种 DeFi 原语之间的互动，并且引入了大量创新功能，包括所有原语的标准化 accounting 框架及追踪内存中间余额更新等。此外，Shell 正在通过一个积分系统进行代币空投；4）Swaap：Swaap V2 引入了一个处理链上资产余额和结算的结构，同时将报价移至链下；5）Mangrove：着重于 TVU 而非 TVL，这意味着 LP 只有在被要求时才交付流动性，其解决了滑点、套利交易者收入及资金池流动性分散及资本效率低下的问题。【原文为英文】（来源）

TVL 超 4300 万美元，Polygon 生态 ve (3,3) 交易平台 Pearl 如何成为 RWA 首选 DEX？

导读：Polygon 生态缺少 ve (3,3) 交易所是一个需要被解决的问题，而 Pearl 的出现填补了这一空缺。Pearl 旨在成为 DeFi 中新兴 RWA 首选 DEX，且确保了持有和锁仓治理代币的高效用，这能够帮助其维持代币价格及流动性。加密研究员 HAYLΞS.eth 撰文对 Pearl 的运作机制、代币经济学及其竞争优势进行了分析概述。

HAYLΞS.eth : 通过 PearI，用户可以对 AMM 进行自我优化，它将代币释放给投票最多的 LP。DEX 上的 LP 想流动性供应者提供激励以获得选票。 Pearl 已经和 Tangible 达成合作，使用他们的稳定币 USDR，并允许使用 Solidly 模型从 USDR 处获得贿赂。Pearl 原生代币 PEARL 被用作奖励流动性提供者并获得最好的交易条件，而 vePEARL 则能够投票决定哪些 LP 能够在 Pearl DEX 上提供。【原文为英文】

PearI 运作模式：1）选民通过自动贿赂获取 USDR；2）更多的奖励激发更多对 Pearl 的需求；3）Pearl 代币价格上涨；4）提高 Pearl 释放的价值；5）通过提高 TVL 获取释放代币；6）USDR 的自动贿赂会随着 TVL 的增加而增加。PearI 的 ve (3,3) 模式的可持续性主要来自于用解锁的治理代币激励 LP、将交易费用分配给 ve 代币持有者及允许协议释放不平等分配给池子并让协议贿赂锁仓代币持有者投票。【原文为英文】（来源）

Token Terminal：DEX 近期重点数据盘点及趋势分析

导读：本文为 Token Terminal 最新的每周基本面新闻通讯，本周重点关注交易所，内容涵盖 DEX 市场概述，交易量如何从以太坊转移到其他链，Uniswap、PancakeSwap 和 Trader Joe 的案例分析，以及表现最好的 DEX。

Token Terminal: 市场概述：过去 180 天里，DEX 总体交易量保持稳定，其中 USDC 脱钩期间（3 月 9 日至 12 日），交易量于 3 月 11 日达到 162 亿美元峰值，是过去 180 天内日均 20 亿美元的八倍以上。同时，脱钩期间 DEX TVL 下降近 15%，Uniswap 上的 USDC-WETH 流动性池三天内从 4.5 亿美元跌至 3 亿美元。而后 TVL 在 3 月底恢复到之前的水平。

DEX 交易量正在转移到以太坊以外的链上：自 2023 年初以来，以太坊占 DEX 总交易量的份额从 72% 下降至 54%，Arbitrum 同期份额则从 3.3% 增长到 23.3%。ARB 代币是这一增长的主要推动力。3 月 23 日 ARB 上线当天，仅 Uniswap 上交易量就超过 4.8 亿美元，尽管此后有所下降，但仍是仅次于以太坊的第二大链。Arbitrum 上代币交易需求的增加也导致了新 DEX 的推出。Camelot

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写在 Uniswap 推出 v4 之际，速览整个 DEX 生态格局

导读：Uniswap 发布 V4 代码草稿，引入 Hooks 插件、Singelton 智能合约、费用转换等多个功能。加密 KOL Thor Hartvigsen 借此机会分析了整个 DEX 赛道的链上数据变化趋势、Uniswap 估值及其在 DEX 中的主导地位。

Thor Hartvigsen: TVL：在过去的一年里，整个 DEX 总 TVL 从 181 亿美元降至 112 亿美元，下降了 38%。同时，Uniswap 的主导地位已经从 25% 上升至 33%。其他 DEX 的变化为：Curve 40% → 35%；Pancakeswap 15% → 11%；TraderJoe 1% → 0.8%。自今年 1 月以来，DEX TVL 总量保持不变，但 Uniswap 的 TVL 增加了 5 亿美元。

交易量：Uniswap 过去一年产生了 4770 亿美元交易量，且其中大部分是来自今年，越来越多的交易量来自 Arbitrum，一年来以太坊的主导地位已经从 94% 降至 70%。费用：与 TVL 趋势类似，Uniswap 的主导地位处于上升趋势，5 月 DEX 产生的费用中有 76% 来自 Uniswap V2 和 V3。

价格：UNI 目前交易的 P/F 为

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关于 Uniswap v4 你需要知道的一切

导读：Uniswap 发布 Uniswap v4 代码草稿，引入定制流动资金池功能，并通过单一合约降低 gas 成本，提高资金利用率。Bankless 撰文解析了 v4 的重要更新及影响。

Bankless: 主要更新

-Hooks：v4 最大的新变化是引入了「挂钩」（Hooks），Hooks 是一种插件，可以创建高度可定制的池子，例如添加动态费用、限价订单、TWAP 订单等功能；

-Singelton：另一个重要补充是单一合约（Singelton），所有部署在 v4 上的资金池交易都将通过单一合约进行，这将极大地降低交易和资金池部署的 gas 成本；

-治理：与 v3 一样，v4 将由 Uniswap DAO 管理。它还将包括一个协议费用开关，可由 $UNI 持有者在每个池的基础上激活。

影响：新增的功能、gas 的降低和资本效率的提高有助于 Uniswap 保持领先的 DEX 地位。同时，加上监管方面的关注和 FTX 事件后的自托管趋势，v4 将可以与 CEX 竞争。v4 还使 Uniswap 成为一个更容易组合的协议，这可能为 DeFi 带来新一轮的创造力和创新。【原文为英文】（来源）

Delphi Digital：解析 LSDFi 的五类实例，利率掉期、CDP 稳定币、多元 LSD、货币市场、DEX

导读：Delphi Digital 将 LSDFi 分为五类，包含利率掉期、CDP 稳定币、多元 LSD、货币市场、DEX，并列举各个用例的头部项目。

Delphi Digital:

1）利率掉期，Flashstake 和 Pendle 等利率掉期协议允许 LSD 持有者交易其收益率。除此之外，他们还可以通过提供流动性来获得激励奖励。

2）LSD 支持的 CDP 稳定币。Agility、 Lybra 和 Raft 都是抵押债务头寸（CDP）稳定币协议，允许用户使用 LSD 作为抵押品铸造稳定币，其中 Lybra 利用 LSD 的收益来创建一种生息稳定币。

3）多元（Diversified） LSD，LSDx Finance、unshETH、Asymmetry Finance、Index Coop 提供多样化的 LSD 篮子。此外，LSDx 和 unshETH 等协议在这些篮子中集成了掉期功能，允许用户赚取额外的掉期费用，从而获得收益。

4）货币市场，Aave 和 Silo Finance 允许 LSD 作为贷款的抵押品提供，从而为 LSD 持有者释放流动性和杠杆。值得注意的是，Aave 已被用于 stETH 的杠杆流动性挖矿。

5）DEX，在 Shapella 升级之前， Curve Finance 和 Balancer 支持 ETH/LSD 稳定池，允许低滑点掉期。此外，Gyroscope Protocol 最近推出了他们的椭圆集中流动性池（Elliptic Concentrated Liquidity Pools），该池承诺为稳定货币对提供高资金效率。【原文为英文】（来源）

借 Arbitrum 迎来第二春？全面解析 Trader Joe 业务现状、代币模型和估值水平

导读：Trader Joe 是一个综合型 DeFi 项目，旗下业务包括现货 Dex、去中化借贷（Banker Joe）、NFT 交易平台（Joepeg）和 launchpad（Rocket Joe），交易业务横跨 Avalanche、Arbitrum 和 BNBchain。Mint Ventures 研究合伙人 Alex Xu 撰文详细分析 Trader Joe 的基本情况、业务表现、代币模型、竞争格局等方面的信息，对 Trader Joe 进行初步价值评估，并阐述核心投资逻辑。

Alex Xu: Trader Joe 上轮牛市高峰期 TVL 高达 26 亿美金，但随着市场进入熊市，流动性迅速流失，目前 Dex TVL 为 1.1 亿美金左右。其中 Avalanche 65%，Arbitrum 33%。从走势来看，Arbitrum 的流动性持续走升，Avalanche 则对应下降；从交易量来看，Trader Joe 在市场较活跃的今年 3 月下旬创 1 年来新高（也是 Arbitrum 空投后交易最活跃的时间段），周交易量 6.88 亿美金；V2.1 部署以来，Trader Joe 活跃用户数明显上涨，创协议诞生以来新高，近期日活跃地址 1.8 万，周活跃地址超 8 万（Defillama 数据为 11 万），月活跃地址近 20 万。而 C 端用户的持续增长应该有其不错的产品交互体验的一份功劳。

Trader Joe 的核心优势在于坚韧、拥有很好交付能力和创新力的核心团队，不错的产品体验和流动性订单簿的创新让用户增长迅速，目前 Arbitrum 是其业务增长的主要引擎。然而 Dexs 赛道的激烈竞争仍在继续，这意味着赛道内的各个项目对于交易者和流动性提供者都没有强势的议价权，大部分项目都处于亏损或薄利运营状态，

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衍生品 DEX 争夺战：Kwenta、Level 周内交易量超越 GMX

导读：LD Capital Research 研究员对 6 个主要的衍生品 DEX 协议的交易量进行了对比分析，发现过去一个月内，6 个主要的衍生品 DEX 协议中，5 个呈现交易量下降的趋势，只有 Kwenta 出现了逆势增长的趋势。且在资金池模式衍生品 DEX 中，GMX 受到了来自 Kwenta 和 Level 的冲击。

Duo Duo: Kwenta 交易量的逆势增长可能主要受益于两个方面：一是 Kwenta 交易激励的力度较大，除了协议本身代币激励外，从 4 月 26 日开始，每周奖励 13 万枚 OP；5 月 10 日至 8 月 30 日，每周奖励 33 万枚 OP，市值约 50 万美元。二是 Kwenta 的交易手续费相对 GMX 要低，当前交易费为 0.02% 至 0.06%。相较于 Level 激励措施全部采用协议代币及 DYDX 较大的代币激励和较多的代币解锁，Kwenta 激励措施中生态代币 OP 激励占据主要部分，协议代币激励部分在逐渐降低，协议代币的抛压要小一些。且其交易激励以一周为周期获取且有所定期。

在对几个资金池模式衍生品 DEX 用户数、交易量、集中度和持仓规模进行统计后，GMX 依然有比其他项目高出 2 至 3 倍的用户数量，持仓量也远大于其他项目。而 Kwenta 和 Level 的用户平均交易量明显高于其他没有激励措施的项目。综合来看，Kwenta 的真实用户更多，真实交易量也更大，其激励措施在吸引到一部分用户之后，

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Arbitrum 生态优质项目盘点：还有哪些新项目值得期待？

导读：Arbitrum 生态仍在蓬勃发展，加密 KOL Flip Research 盘点了 DEX、LSD、期权、合约、货币等细分领域的优质项目和值得关注的新项目。

Flip Research: AMM DEX：DEX 空间非常拥挤，关键要看项目生命。Camelot 拥有低市值 / 收入比、CLAMM Dex，xGRAIL 质押以及 Launchpad 带来的额外收入流，在生态系统中保持关键地位；Chronos 的代币模型是 V 型稀释的，需要观察他们是否能够保持 TVL 积累；TraderJoe 似乎失去了动力，他们在 Arbitrum 上启用了 sJOE，正在监测交易量。

LSD：3 个 LSD 协议都各具创新。Pendle 将收益型代币的收入元素代币化；Unsheth 提供了一个多样化的 LSD ETH 篮子；Flashstake 让用户从未来收益中获得即时的前期收益。就个人的风险承受能力而言，Pendle 看起来拥有可靠的风险 / 收益比。Perp DEX：Arbitrum 上的 Perp DEX 由 GMX 和 Gains 两个协议控制。虽然 GMX 已经巩固了自己作为蓝筹的地位，但 Gains 模型非常高效（从费用比率可以看出）。与 CEX 交易量 / 费用相比，两者都具有巨大的增长潜力。

货币市场：货币市场的竞争正在迅速加剧。Radiant 拥有高利润模式，尽管 TVL 低得多，但收入与 AAVE 相当。随着奖励在几周后开始解锁，不知能否继续维持这一点。Lodestar 快速获得了可观的 TVL，即将启动质押，应该是一个很好的价格催化剂。Ghast 刚刚推出，他们的 dapp 将在未来几天上线。还期待 TapiocaDAO 的上线。

期权：期权的叙事还没有真正起飞，但我相信最终会发生。Lyra 和 Hegic

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CyberCapital 创始人 Justin Bons：Ordinal 不应该被视为 BTC 的创新

导读：CyberCapital 创始人 Justin Bons 认为 BTC NFT 和 BRC-20 代币不是由比特币区块链担保的，而是依赖于链外的社会协议，风险很大。 Ordinal 不应该被视为创新。

Justin Bons: Ordinal NFT 和 BRC-20 代币依赖于脆弱的机制，因为它们根本没有受到 BTC 区块链的保护，相反，它基于一个离线社交协议，使其笨重且中心化。如果受到压力，Ordinal 协议开发人员可以简单地决定不承认某些资产，通过遵循 Ordinal 协议规则，让这些资产在一夜之间消失。包括交易所在内的所有人都要服从权威，因为没有原生区块链执行力量。这是因为这些 NFT 和代币在社会共识之外并不存在真正存在，这也解释了大多数钱包甚至不承认这些资产原因。【原文为英文】

核心人员对此用例持敌对态度，这就是为什么比特币用户现在只能使用笨重且劣质的解决方案。适当的代币实施需要分裂链条才能完成。更糟糕的是，BTC 容量不到 ETH 的 1/10。BTC 也完全不能进行 DeFi 交易，使得除了投机之外这些代币毫无意义，没有 DAO、DEX 和借贷。 BTC 的这个「新」用例只是一个垂死的区块链的最后一口气，不应该被视为创新。【原文为英文】（来源）

Messari 以太坊一季度数据分析：链上活动增加、DEX 交易量增长、以太坊质押比率上升

导读：Messari 研究员 Kunal Goel 分析以太坊数据，发现在传统金融不稳定的第一季度，以太坊通过 Shapella 升级完成了向 PoS 的过渡，其整个生态系统的活动有所改善。Messari 官方撰推提炼研报重点。

Messari: 2023 年第一季度是以太坊净发行量为负的第二个季度。随着市场情绪的改善，链上活动有所增加，这导致更高的费用和更大的燃烧。以太坊验证节点的年化实际收益率徘徊在 5.9% 左右，名义收益率降至 5.6%，环比下降 0.4%，这一下降部分被 0.3% 的更高净通缩率部分抵消。丰厚的收益率和 Shapella 升级的完成，支持提取质押的以太坊，导致本季度新增质押 220 万以太坊。以太坊的质押比率在本季度末为 15%，高于本季度初的 13%。【原文为英文】（来源）

Messari: 去年年底对以太坊的主要担忧集中在对审查制度的恐惧上，这些担忧被夸大了。本季度末使用审查中继的验证者比例仅为 29%，低于 61%。本季度链上活动持平，日均交易量为 110 万笔，DeFi 活动的下降被 NFT 和跨链桥活动的增加所抵消。DeFi 活动的下降可能是由于 L2 交易份额的增加，即从 2022 年第四季度的 38% 增加到 2023 年第一季度的 45%。超过 110 万以太坊已被取消质押。即便如此，自 Shapella 以来新质押了 59 万以太坊，存款几乎是全部提款的 3 倍。【原文为英文】（来源）

Messari: 下一次升级，EIP-4844 或 proto-danksharding，将引入临时数据存储或存储 blob，可能使 rollup 成本降低 10-100 倍。第一季度以太坊的平均日活跃地址数量下降了 4% 至 42.5 万。以太坊的

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永续 DEX 生态链上数据概览：哪些协议值得关注？

导读：推特用户 JamesCliffyz 发布永续协议链上数据仪表盘，涵盖 GMX、Perpetual Protocol、Gans Network 等 13 个永续 DEX。加密 KOL relied 总结了该仪表盘值得关注的数据，包括协议历史表现、市场份额动态变化、黑马协议等。

relied: 从 2022 年 11 月至 23 年 2 月，所选协议的交易量平均增加了一倍多。GMX 在 2022 年主导了市场，但在 2023 年并未看到显著增长。值得注意的是，尽管没有为交易者提供额外的奖励和空投预期，GMX 在活跃用户数量上仍然占据主导地位，Gains Network 在 2023 年初赢得了市场份额，最高占所选协议的 57%。【原文为英文】（来源）

relied: 近期，Vela 和 Level Finance 两个相对较新的协议增长强劲，后者在交易量和费用上都表现出了持续的增长。Kwenta 和 Synthetix 在 Optimism 生态的交易量占优势。另一个值得关注的协议是 Pika Protocol。【原文为英文】（来源）

relied: MUX Protocol 支持永续 DEX 聚合交易，将会是整个永续生态发展的直接受益者。此外，UniDex 也即将推出他们的永续 DEX 聚合交易平台。随着 CAP V4 版本的推出，CAP 在永续 DEX 交易的份额也达到了 5%。【原文为英文】（来源）

Hermes：Metis 上领先的 AMM DEX

导读：Hermes Protocol 是一个基于 Metis 的 AMM DEX，即将推出 V2 版本。加密研究员 francesco 对 Hermes 的主要特点、代币经济学以及 V2 版本中做出的改进等进行详细介绍。

francesco: Hermes Protocol 是 Metis 上基于 Solidly Fork 的 AMM DEX，于 2022 年 3 月推出，拥有低费用和滑点，允许 Metis 用户提供流动性、添加新 Gauge、提高 Gauge 产量，对代币排放进行投票并接受贿赂。Hermes 基于 Andre Cronje 的「费用激励机制」：每次交易发生时，LP 从排放中获得 HERMES，而 FEES 转而流向投票给该池的 Stakers 和 Lockers。【原文为英文】（来源）

francesco: Hermes 的功能包括：原生支持不相关资产之间的互换；原生支持第三方代币：项目方可以在 HERMES 排放的基础上用其代币奖励 LPs；仅收取 0.01% 手续费，以基础资产形式支付；兼容 Uniswap V2；ve (3,3) 代币模型与 veHermes：排放直接与锁定代币相关；对 Gauges & Bribes 的无许可支持；排放激励费用而不是流动性。HERMES 代币主要用于投票、质押和提高奖励。用户可以将 Hermes 锁定为 veHERMES，奖励由锁定期长短决定。veHERMES 持有者不会被稀释，因为其 HERMES 余额会与通货膨胀（排放）成比例增长。【原文为英文】（来源）

francesco: Hermes

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对比五个主流 LSD 协议优缺点：LSD 未来格局将如何？

导读：以太坊上海升级完成之后，所有 LSD 协议的 TVL 均有不同程度的增加。加密 KOL 盘点了 Lido、Rocketpool、Coinbase、Frax 和 Stakewise 五个主流 LSD 协议的特点及其优缺点，并针对未来 LSD 的发展格局给出了自己的观点。

DeFi Monkey: Lido（stETH）优点：stETH 是迄今为止最流行的流动性质押代币，stETH 也被普遍接受作为抵押品。缺点：在 DEX 中使用时很复杂。Rocketpool（rETH）优点：任何人都可以通过抵押 16 ETH 和价值 1.6ETH 的 RPL 成为节点。与 stETH 相比，rETH 更好地保持了与 ETH 的锚定。缺点：流动性比 stETH 差，可作为抵押品的地方比 stETH 少。【原文为英文】（来源）

DeFi Monkey: Coinbase（cbETH）优点 / 缺点：Coinbase 是一个上市的公共实体，这既是 cbETH 的优点也是缺点。高佣金、只有一个节点运营商是其他的缺点。Frax（sfrxETH & frxETH）优点：frxETH 被设计为与 ETH 保持一致，sfrxETH 的收益率高于其他 LSD，因为来自 frxETH 的质押收益直接流向 sfrxETH。缺点：只有一个节点运营商，设计复杂。【原文为英文】（来源）

DeFi Monkey: Stakewise（sETH2 & rETH2）优点： 2 种不同的代币有助于减轻 DEX 中提供流动性时的无常损失。缺点：由于需要 2 个流动性池，因此导致了流动性的分割和更高的滑点。【原文为英文】（来源）

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盘点zkSync生态6个创新项目：ZKEX、Increment、ZigZagExchange、Derivio、zkGame、Tevaera

导读：上线仅不到 30 天，zkSync Era TVL 已达到 2 亿美元，同时成为以太坊 L2 中活跃度排名第二的平台，日交易量甚至超越 Optimism 。所有这些都是在没有激励计划，且部署了不到 20 个 dApp 的情况下发生的。The DeFi Investor 发推盘点生态中 6 个最具潜力和最具创新性的项目。

The DeFi Investor: 1）ZKEX 是即将推出的基于 ZK Rollups 技术的多链 DEX，目前已上线测试网。ZKEX 允许用户跨多个区块链交易资产，同时支持高级订单类型，如限价、止损和部分成交等功能；2）Increment 是一个永续期货平台，利用 Curve V2 的 AMM 进行交易执行，具有自动集中流动性、动态费用、可参数化池等特点。可能会在 2023 年第二季度在 zkSync Era 上推出；【原文为英文】（来源）

The DeFi Investor: 3）ZigZagExchange 是为以太坊 L2 构建的 P2P 订单簿 DEX，允许任何人在 ZigZag 上列出一对交易对。该协议理论上已准备好发布，但由于 zkSync Era 上缺少某些功能导致延迟；4）Derivio 正在构建一个基于链上衍生品生态系统，允许交易现货、期权和高阶衍生品。目前已上线测试网，并且正在开发其他产品，如衍生品保险库；【原文为英文】（来源）

The DeFi Investor: 5）zkGame 是 Web3 原生的

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速览 DEX 领域创新发展：Trader Joe Liquidity Book V2.1、PancakeSwap V3 及 Camelot V2

导读：过去几周内，除了空投热潮，DEX 领域也出现了创新热潮，Trader Joe、PancakeSwap 及 Camelot 纷纷宣布推出新版本。加密研究员 The DeFi Investor 对新版本的具体创新进行了分析解读，并表示未来 3 至 4 年内，我们将拥有一个年收入超过 50 亿美元的去中心化交易所。

The DeFi Investor: 去中心化交易协议 Trader Joe 一开始是一个 UniV2 分叉，现已推出集中性 AMM Liquidity Book V2.1。它没有像 Uniswap V3 那样将流动性集中在价格范围内，而是选择将其集中在价格区间，这能够让 AMM 资本效率大幅提升，且其还在新的 AMM 中实施了动态费用策略以减轻无常损失。【原文为英文】（来源）

The DeFi Investor: PancakeSwap 几天前在以太坊和 BNB Chain 上推出了 V3 版本，提供与 UniV3 相同的资本效率及 4 个交易费用层级。此外，PancakeSwap V3 版本还推出了改进的投资回报率计算器。总体而言，Pancakeswap V3 虽然没有改变游戏规则，但它为流动性提供者提供了更好的用户体验。【原文为英文】（来源）

The DeFi Investor: Arbitrum 生态 DEX Camelot 也宣布将于 4 月 8 日开始启动 V2，此次升级的特点是集中流动性、UI 修改及集中流动性高效挖矿。 Camelot V2

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解析 zkSync Era 上线以来用户和采用指标数据

导读：Aurum Crypto 研究员 Zero Knowledge 通过 Dune 和 DefiLlama 仪表盘数据解读 zkSync Era 上线以来的用户和采用指标，数据显示 zkSync Era TVL 已经超过 1.6 亿美元，主要应用为 SyncSwap ，TVL 为 3600 万美元。

Zero Knowledge: zkSync 自推出以来经历了相当大的炒作，超过 33.5 万个钱包将超过 9.4 万美元的 ETH 存入 zk-rollup。其 TVL 已超过 1.6 亿美元，远超唯一上线主网的 zkEVM 竞争对手 Polygon（110 万美元）。用户中估计有大量的空投农民，一些桥接统计数据也表明：54.2% 的用户仅桥接 0-100 美元；85.5% 的用户仅桥接一次。大多数用户（90%）只桥接过一天，另有 8.1% 的人在两天内活跃。到目前为止，只有 1.9% 的用户经常使用该跨链桥。【原文为英文】（来源）

Zero Knowledge: 查看交易活动，可以发现 58.3% 的用户到目前为止进行了不到 10 次交易（按钱包随机数衡量）。28% 的人进行了 10-100 笔交易，13.7% 的人是实际的大用户，在两周内进行了超过 100 笔交易。在生态系统方面，用户可以使用各种 dApp，包括从 DEX 和借贷到衍生品。主要应用是 SyncSwap，TVL 为 3600 万美元，其次是 Mute 1500 万美元

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Bankless：加密行业 5 个看涨信号

导读：从历史上看，持续的加密货币牛市不仅由比特币和以太坊的上涨引领，它们在很大程度上也受到应用程序的催化，用例会触发区块空间需求，如 2016-2017 年智能合约和 ICO 的出现，2020-2021 年的 DeFi/NFT 等。Bankless 作者 Ben Giove 发文挖掘正在闪烁着看涨信号，并显示出进入主流市场的强烈迹象的 5 个垂直领域。

Ben Giove（Bankless 分析师）: 1）流动性质押：上海升级将于 4 月 12 日启动，并支持质押 ETH 提款。LSD 存款今年起已从 490 万增长至 600 万。上海升级可能会引发「质押超级周期」，即 ETH 质押率将从目前的 15% 上升至接近 PoS 网络平均水平的约 60%，这一预期导致 LSD 发行商的治理代币大幅上涨。此外，质押基础设施也受益于 LSD 的增长，如分布式验证技术（DVT）协议 SSV Network；【原文为英文】（来源）

Ben Giove（Bankless 分析师）: 2）NFTFi：NFT 市场格局在 2023 年发生了巨大变化，Blur 凭借其创新激励计划和代币发行超越 OpenSea 成为领先市场和聚合器，为 NFT 生态系统带来了可观的流动性。SudoSwap 和 Caviar 等其他市场也提供了创新解决方案加深资产类别的流动性。NFT 借贷行业同样增长显著；3）永续 DEX：据 Token Terminal 数据，相比 2022 年第四季度，2023 年第一季度永续合约 DEX 交易量从 9260 亿美元增至 1.643 万亿美元。

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盘点 Stacks 生态项目：MultiSafe、Arkadiko Protocol、LNSwap

导读：Stacks 多年来受到的关注有限，生态项目相较其他公链显得中规中矩，但也不乏少数的新想法。Foresight News 作者 Babywhale 依据 Stacks 官网列出的生态项目进行介绍，各位读者在交互项目时需注意风险。

Babywhale（Foresight News）: DeFi：

1）ALEX：Stacks 生态 DEX，包含 Launchpad 功能。据 DefiLlama 数据显示，TVL 约 2297 万美元；

2）Arkadiko Protocol：超额抵押稳定币协议，用户可通过 STX、xBTC 及 ALEX 进行超额抵押稳定币 USDA 铸造。此外，该协议也为 USDA 和其他 Stacks 生态资产的交易对建立了流动性池。据官网数据显示，TVL 约 867.3 万美元；

3）LNSwap：不使用传统 AMM 模式，而是参考比特币闪电网络的技术特点推出了 submarine swap，可以将比特币、闪电网络上的比特币以及 Stacks 上资产进行原子交换。（来源）

Babywhale（Foresight News）: NFT：

1）Boom：Stacks 原生 NFT 平台，支持 Stacks 生态代币转账，未来将支持 Stacks NFT 交易；

2）indexer.xyz：跨链 NFT 索引和 API 基础设施，目前支持 Stacks、NEAR 和 Aptos；

3）droplinked：Flatlay 推出的 NFT 推广平台，用户可通过分享 NFT

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Arbitrum DEX Camelot为何值得关注？

撰写：2lambroz.eth

编译：深潮 TechFlow

TLDR：Camelot 是一个支持 Uniswap V2 和类似 Curve 的稳定币模式的 DEX。并且，考虑到项目的需要，Camelot 成为了 Arbitrum 上新项目的启动板和 Swap。

什么是 Camelot

Camelot 采用双 AMM 模式（Uniswap V2 及类似 Curve 的稳定币交换），具有以下附加功能：

a) 允许在互换方向上设置不同费用的动态定性费用

b) 允许项目使用推荐营销推广 LP

c) 质押的 LP 头寸被包装成 NFT（spNFTs）

d) Nitro 池

Camelot 的双 AMM

Camelot 提供两种 AMM 模式：

x*y=k (Uniswap v2)
x3y+y3x=k（用于相关资产，如稳定币或 LSD）。

交易者将根据资产被引导到正确的资金池，LP 可以选择存入哪个资金池。

a) 动态定向费用

简而言之，这允许资金池创建者在交换方向（买入或卖出）设置不同的费用。这允许项目根据他们的需要，激励他们的配对方向。

b) 推荐

一个推荐系统，允许项目使用推荐营销来推广他们的 LP。

c)质押的 LP 头寸被包装成 NFT（spNFTs）

Camelot 的 LP 可以被包装成 spNFTs，每个头寸都有它自己的基本信息：

唯一的 ID
存入 LP 代币
LP 代币数量
APY

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NFT市场发展未来趋势将会如何？挖掘 NFT 市场迭代新趋势

NFT 交易市场发展未来趋势将会如何？

撰文：Henry Ang、Mustafa Yilham、Allen Zhao、Jermaine Wong，Bixin Ventures

编译：Evan Gu、Wayne Zhang，Bixin Ventures

随着越来越多的新 NFT 市场出现，Opensea 作为 NFT 市场头号玩家的地位不断受到挑战。日益激烈的竞争让该领域有了更多变革和创新，例如 X2Y2 和 Magic Eden 等项目直接宣布放弃版税。 Opensea 曾经是收取版税的，并且对那些不交版税的 NFT 列入黑名单。而 X2Y2 的出现，让 Opensen 改变了原来的规则。在这场全行业的创新浪潮中，围绕版税的变革只是在 NFT 市场领域中保持价格竞争力的众多策略之一。其他策略包括降低交易费用和通过空投代币激励 NFT 交易和上市。

随着竞争的持续升温，几个关键问题值得我们思考：NFT 市场的未来会是什么样子？ Opensea 会继续在 NFT 市场领域占据主导地位吗？首先，本文将通过比较三个主要利益相关者，包括以 Opensea 代表的直接市场、以 Gem.xyz 代表的聚合器和以 Sudoswap 为代表的新形式的市场来审视当前格局。随后，我们将研究 NFT 市场项目中的一些差距，并讨论可能影响 NFT 市场未来迭代的新兴趋势。

什么是直接市场和聚合器？

直接市场

Opensea、X2Y2、Looksrare 和 Magic Eden 可被视为直接市场，因为 NFT 初始上市和交易在这里进行。直接市场的目标是尽可能吸引更多的创作者和用户以实现高交易量，因为他们的主要收入来自交易费。直接市场旨在解决的主要问题是：

1.在实现版税时需要在创作者和用户之间取得平衡。直接市场需要维持版税以吸引 NFT 创作者，但存在小额但活跃用户可能被疏远的风险。

2.保护用户免受恶意 NFT 项目和钓鱼网站的侵害。大量骗子可能会涌入并窃取用户资产，因此直接市场需要有保障措施来帮助用户。

3.为 Web2 市场和 Web3 聚合器提供稳定的 API——直接市场被视为 NFT 交易基础设施，需要与其他平台组合。… 阅读全文

费用开关将如何影响 UNI 代币价值？

UNI 持有者应该优化的关键变量是提高 LP 的转换成本。

撰文：John_TotalValue_Locke

编译：BlockTurbo

2021 年秋季，UNI 代币被空投给社区，奖励产品和网络的早期使用者、建设者和投资者们。空投，就是天上掉下来的钱。

UNI 在给予。几乎所有收到空投的钱包都不再持有任何 UNI 代币。因此，大多数当前持有者都是后来买入的。

UNI 持有者管理 UNI 代币的金库，并管理费用转换，这将降低流动性提供者的收取率，有利于金库的收入。代币持有者投票决定开启费用开关。

UNI 在索取。费用开关问题代表了 UNI 代币估值的实用性以及加密货币精神的哲学性。

背景

Uniswap 可能是加密领域最成功的去中心化应用程序。这个去中心化交易所 (DEX) 累计完成了 1.2 万亿美元的交易量，占据了以太坊上近 70% 的 DEX 交易量。

2021 年 9 月 16 日，Uniswap Labs 发行了 UNI 代币，目的是「社区主导的增长、发展和自我可持续性」。如今，UNI 代币的市值达到 44 亿美元。

这是一个美丽的 Web3 成功故事。该团队构建了一个开源的、不可变的协议。他们发布了一个带有流动性挖矿激励的代币，以引导使用和促进社区增长。该代币不是为了筹集资金，而是将一部分分配给团队和投资者，为他们的工作提供财务回报。

如果出现问题，并且 token 没有价值，那就是骗局；但如果一切顺利，它则是一种分配网络控制权和推动开源创新的新方式。

随着引导阶段以及牛市的完成，代币持有者正在询问代币中还剩下什么金融效用。代币的发布和分发帮助了网络发展。

UNI：它有什么好处？

加密领域有一个紧迫的问题：你如何评估治理代币的价值？

Multicoin 的 Spencer Applebaum 在 UNI 代币推出一年后发表了对 DeFi 代币估值的想法。

「让我们考虑一下 Uniswap。虽然有一些治理参数——AMM 曲线，UNI 和 LP 之间的费用分配，以及如何分配 UNI 资金——代币不负责管理或防备系统中的任何风险。 UNI-LP 费用开关（如果启用）会对 Uniswap 接受者和制造者征税。此外，UNI 金库向所有其他 UNI 持有者征税（作为一种通货膨胀形式）。然而，在每笔交易的基础上，UNI 代币的存在对 … 阅读全文

Uniswap 详解，熊市如何通过 V3 做市赚取高收益

如果你听说过 2020 年的“DeFi Summer”，那么 Uniswap 绝对是那个夏天的重量级主角之一。甚至可以说，正是 Uniswap 的创新开启了 DeFi 之夏，从而催生出 DeFi 的物种大爆炸。

如今，Uniswap 依然是以太坊生态的顶级应用，它的流动性、交易量、用户数、创新性都属于头部。

Uniswap 详解，熊市如何通过 V3 做市赚取高收益 DeFi 区块链分析第1张

所以今天我们就要来介绍 Uniswap ，文章的内容主要涉及以下两部分：

Uniswap 最大的创新是什么？Uniswap 兑换交易具体是如何运作的？
Uniswap V3 有什么不同？如何使用 Uniswap V3 实现 50% 以上的年化收益？

伟大的创新，竟只是一个简洁公式 X*Y=K

Uniswap 只用了一个简洁的公式 X*Y=K，就把中心化交易所的做市商问题给解决了，从而给整个币圈带来了重大革命，甚至有人将它称为金融范式的变革。

在讲这个革命性创新之前，我们首先要了解一下传统中心化交易所的挂单撮合逻辑。

传统的中心化交易所，是基于订单簿（OrderBook）。订单簿上记录着所有人提交但是还没有成功的委托单。

比如张三想以 1500 美元购买 1 个ETH，但是当前没有人以这个价格卖，那么这个委托单就会被记录在订单簿里，俗称“挂单（Maker）”
后来李四想以 1500 美元卖 1 个ETH的时候，系统就会撮合这两个委托单成交，俗称“吃单（Taker）”

Uniswap 详解，熊市如何通过 V3 做市赚取高收益 DeFi 区块链分析第2张

如果一个交易所订单簿的委托单很多，价格之间也很接近，我们就说这个交易所的“深度好”或者“流动性好”。只有流动性好，用户的交易体验才会好。

所以为了解决流动性的问题，交易所通常会给到一定的优惠费率从而吸引“做市商”来挂单。做市商的逻辑则是，同时挂买单和卖单，希望都被吃掉，从而赚差价。

主观上来讲，做市商挂单的目的是为了自己交易赚钱；而客观上则给交易所提供了流动性。不过做市商也是门技术活，需要巧妙设置价格，否则也会出现亏损。

中心化交易所当然可以使用这种模式，但是把这一套搬到链上又会怎么样呢？答案是做市商会亏死。毕竟每一笔挂单都得上链，高昂的以太坊网络 gas 显然吃不消。

那么链上的去中心化交易该如何进行呢？

Uniswap给了我们答案：使用了一种 X*Y=K 的自动做市算法。

Uniswap用流动性池取代了订单簿；做市商只需要向池子中充入代币；交易的价格由系统自动计算得出；做市商的利润来自于交易手续费。

我们用一个具体的例子来说明 X*Y=K 是如何实现交易的：

1、假设现在流动池有 100ETH / 200,000USDC，所以固定乘积 K=100*200,000=20,000,000
2、如果现在张三要卖 1ETH
3、那么他卖了之后池子里面就会有101ETH，根据固定乘积K不变，我们可以计算USDC数量=20,000,000/101=198,019
4、所以前后池子中的USDC数量相减，我们可以得出张三向池子卖出1ETH时，将会得到（200,000–198,019）=1980USDC

在这个例子中我们会发现，交易前池子中 ETH 的价格为 2000USDC，而张三卖出的价格是1980USDC，这个差值就被称为“滑点”。显然如果交易量大，但是流动池小，那么滑点就会很大。

原先的池子：100ETH / 200,000USDC，所以

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Arbitrum现状分析：生态、空投思路和DeFi Alpha

撰写：Viktor DeFi

编译：深潮 TechFlow

可以说，Arbitrum 是现在最有前途的区块链链，让人无法忽视。这篇文章将分享一些我对于 Arbitrum 的观点、空投机会以及 Alpha 机会。

概述

Arbitrum 是由 Offchain Labs 创建的一种 L2 扩展解决方案，旨在解决以太坊上的拥堵和高费用问题。Arbitrum 旨在实现高吞吐量和低成本，同时保持无需信任的安全。

根据 DefiLlama 的说法，它是 DeFi 中的第五大链。根据 L2Beat 的数据，Arbitrum 是活动和 TVL 最大的 L2。并且，Offchain Labs 在 3 轮融资中总共筹集了 1.237 亿美元的资金。

Arbitrum 的 Chainlink 价格信息位居第四，并且其生态上已超过 300 个项目，虽然目前 Arbitrum 没有自己的代币，但有许多关于潜在空投的猜测。

Arbitrum 是如何运作的？

Arbitrum 采用简单的加密货币设计，增加了允许创建和使用虚拟机 (VM) 的功能，虚拟机可以容纳任意功能。

此外，Arbitrum 承认两个主要参与者：密钥和虚拟机。

密钥由公钥标识，如果操作由等效的私钥签名，则认为参与者已采取该操作。

同样地，虚拟机通过执行代码采取行动。而且，任何行为者都可以拥有一种货币。

用最简单的术语来说，人和智能合约通过将交易放入链的收件箱来指示 Arbitrum 区块链采取行动。然后 Arbitrum 对其进行处理并输出交易的收据。

开发者活动

Alchemy 的 Web3 开发者报告（2022 年第三季度）表明，Arbitrum 上活跃的开发者团队有高达 516%的增长。年初至今，API 消费量增长了 121%。

开发者活动是了解生态系统健康状况的一种方式。

空投

如我之前提到的，Arbitrum … 阅读全文

FTX事件影响：行情及后续风险预判

原文标题：《FTX 事件影响：行情及后续风险预判》

原文作者： Flora Li、Nolan Liu、ZengHang、Barry Jiang，Huobi Research

1. 事件回顾

FTX 事件到 11 月 9 日似乎进入了一个新的阶段，在过去 24 小时之内发生的事情几乎可以确定会被铭刻在加密货币行业的历史里。下面是事件目前的情况，我们希望通过一些关键的数字让读者了解到整个事情的全貌：

1) 11 月 2 日，Coindesk 爆料称 Alameda 的资产负债表存在极大隐患，总共 146 亿美元的资产中约 60 亿是 FTT 和 SOL。

2) 11 月 6 日，CZ 发推表示将逐步抛售所持有的约 2300 万美元的 FTT。消息传出后 FTT 开始下跌，在 Alameda CEO 表示愿意以 22 美元的价格收入 CZ 所要抛售的 FTT 后，价格稳定在 22 美元附近。但在这短短两天天时间内已经有近 10 亿美元的资产从 FTX 和 Alameda 流出。

3) 11 月 8 日 11：00（UTC+8），市场传闻 FTX 抛售了持有的 1 亿个 bit 和其他 Token 以补充流动性，该消息进一步引发了市场对 FTX 资金链断裂的担忧并导致 FTT 一度跌至 … 阅读全文

Osmosis (OSMO) Cosmos生态系统中一个以DEX为核心的应用链

Osmosis是Cosmos生态系统中一个以DEX为核心的应用链。Osmosis使用Cosmos SDK构建，利用区块链间通信协议（IBC）来实现跨链交易。
OSMO是项目的原生代币，OSMO目前的用例包括：
- 网络费用：支付Osmosis网络上的交易费用。
- Superfluid Staking：在参与网络质押的同时提供流动性。
- 治理：参与链上社区治理。
该项目由以下主要部分协同工作：
- Inter-Blockchain Communication（IBC）：允许使用Cosmos SDK构建的每个主权区块链通过Cosmos Hub相互连接。
- 可定制、自主管理的流动性池：Osmosis允许用户自定义池内的代币和它们的代币权重。
- 绑定LP代币：用户可以选择在存入流动资金后绑定他们的LP代币。绑定的LP代币有资格获得流动性挖矿奖励，金额根据他们选择的时间长度而不同。
截至2022年10月30日，OSMO的总代币供应量为325,000,000。目前的流通供应量为282,464,369.00（约占总供应量的86.77%）。
在这里了解更多关于OSMO的代币分布。

pGALA 天量增发或为项目方自导自演

撰文：Haotian，区块链安全从业者

有媒体传 pNetwork 遭遇了黑客攻击，导致 pGALA 被增发，进而造成了 DEX 和交易所之间的套利灾难，我去深扒了一下链上数据，发现很可能就是项目方“自导自演”的，试图通过巨量增发掏空旧池子，结果操之过急砸盘导致价格波动过大，诱发市场秩序乱套。

今天早上 4点28分 pNetwork 发布公告消息，称其原跨链桥协议有安全问题，因此要部署新合约，强调了已发快照空投，并呼吁大家不要去 PancakeSwap 池子交易。

但其实 4:13 和 4:27，就有地址在链上增发分两次增发了约 556 亿枚 pGALA，这是谁干的呢？

也许项目方不承认 0x6891a23 开头的地址是其官方地址，但看看时间线，4:27 分 Mint，4:28 推特公告就出来了。

如果是黑客，那项目方应该发公告宣布被无限增发攻击了，提醒市场用户警惕风险。但项目方并没有这样做。唯一的解释是，项目方自己试图通过巨量增发来“赎回”交易池的流动性。

然后 5:29，“项目方”开始砸盘，一开始每次只砸三四百万枚 GALA，直到 6:09 分，“项目方”直接砸了一个 2.79 亿枚。最后一笔交易（6:16 分）直接砸了 21 亿枚，这样操作市场怎么能扛的住？

撤出流动性至少要缓慢进行，身为项目方也不考虑这样操作可能带来的市场连锁反应？

诡异的事情来了，大家注意到有一个套利 650 万刀的牛人。但其是在 6:10 进场疯狂买 pGALA 进行套利的，距离项目方第一次 2.79 亿枚砸盘的时间，间隔不足 1 分钟。

什么样的牛人，能捕捉到这么精准的消息？这套利策略的执行的效率也太高了吧！

匪夷所思，项目方不妨出来解释一下？

链上地址：https://bscscan.com/address/0x2aacd883f9b9e2931b116236d905d7f079fc7eec

虽然不能百分百下结论，但链上数据能看明白一些事情，项目方在应急响应时的混乱，以及和交易所之间缺乏有效沟通的问题，都暴露了项目方在处理安全问题时的经验不足，也并没有考虑到潜在市场影响。

冤有头债有主，不明真相的散户确实无辜蒙受了损失，孙哥不妨找项目方争论一下。

原文链接… 阅读全文

Messari 解析 Yearn 代币经济发展：从价值捕获到价值创造

Yearn 的 veToken 能否打开局面，使 Yearn 增加协议的使用和其原生治理代币 YFI 的价值？

撰文：Ashu Pareek

编译：BlockTurbo

主要观点

Yearn 即将发布的 veToken（投票托管）模型使用投票锁定和保险库计量器来分配协议收益（回购 YFI）；
投票锁定激励 YFI 持有者通过根据其承诺的规模和长度增加他们的治理能力和 YFI 所有权份额来与 Yearn 的长期健康保持一致；
Yearn 的 veToken 实施是独一无二的：Yearn 是一个收益聚合器（而不是 AMM-DEX），基于协议收益（通过回购 YFI）而不是释放量，为用户提供 10 倍的最大提升和计量 / 投票锁定奖励；
Gauge 提升激励 Yearn 的最大用户也成为长期 YFI 持有者，而 10 倍最大提升的机会成本可能会产生一个有影响力的 ve 聚合器 / 贿赂生态系统。

Yearn 传奇开端的核心故事情节是其原生治理代币 YFI 的「公平发布」。 2020 年年中，首席开发者 Andre Cronje 通过流动性挖矿分配了整个 YFI 供应，将项目的控制权交给了一个积极参与且富有成效的社区。大约两个月后，YFI 的交易价格超过了 40,000 美元。

尽管 YFI 一开始就表现出色，Yearn 拥有强大的基础和热情的社区，但 YFI 2021 年的表现还有很多不足之处。该代币不仅在一年中与加密货币相比更广泛地下滑，从略高于 30 ETH/YFI 到大约 5 ETH/YFI，它还落后于大多数其他（相对）陷入困境的「DeFi 1.0」主要协议（即 UNI、 COMP、SNX 等）。… 阅读全文

Uniswap 转向 UNIchain 的必然性

关于应用链未来的一个案例研究。

原文标题：《The Inevitability of UNIchain》

撰文：Dan Elitzer，Nascent 联合创始人

编译：隔夜的粥

在过去的几个月里，人们对特定于应用的区块链（或 rollup）越来越感兴趣，通常我们称它们为应用链。这里的基本思想是拥有一个独立的区块链，它拥有自己的验证器 / 排序器，专注于特定的协议和应用。

而这与迄今为止占据市场主导地位的通用区块链的哲学是不同的，从以太坊到 BSC，从 Polygon 到 Solana，更不用说像 Optimism、Arbitrum 或 Starknet 这样的通用 L2。人们一直认为，通过拥有一个用于存储和更新状态的公共平台而获得的「互操作性」和「可组合性」是至关重要的。

然而，「各种应用最终都希望拥有自己的链」的观点并不新鲜。多年来，致力于 Cosmos、Polkadot 和 Avalanche 的团队一直在努力实现这个未来的版本。Compound 在 2020 年朝着这个方向迈出了一步，他们宣布了基于 Polkadot 的 Substrate 构建的 Compound 链，但当他们意识到基础设施还不够成熟时，最终放弃了这一努力（至少目前是这样）。

今年早些时候，dYdX 宣布将利用 Cosmos SDK 迁移到自己的应用链，从而重新激发了人们对应用链的兴趣。就在最近，Delphi Labs 团队分享了他们如何看待 crypto 和 DeFi 生态系统演变的令人难以置信的全面分析，最终将 Cosmos 作为他们的重点关注平台。

在 Nascent，在过去两年中，我们越来越相信某种形式的以应用链为中心（或以应用 rollup 为中心）的世界是 crypto 生态系统未来可能的状态。

我不会试图对为什么，以及如何会发生这种情况进行全面分析，而是提供一个单一的案例研究，希望能够帮助尚未考虑应用链的构建者，去理解他们最终必须考虑应用链的原因。

作为占主导地位的 DEX，并拥有强大的品牌，Uniswap 是最终转移到自己的应用链或 rollup 的主要候选者。在所有合约 / 应用中，Uniswap 拥有最强大的能力以及最大的动机，可以转移到自己的链中。

过去一年，Uniswap V3 在以太坊 L1 上的交易额略低于 7000 亿美元，平均每笔交易的规模约为 … 阅读全文

AMM演化史：从基础搭建到「当代巨兽」

去中心化金融如何获得主流场景的应用仍是摆在我们面前的最大障碍。

原文标题：《长文解读：AMM 演化史》（The Evolution of AMMs）

撰文：Benny Attar

编译：wesely

自金融概念出现以来，就有了构建对应的金融「市场」，这一概念最早可以追溯到 17 世纪的香料交易中，中间商通过买卖香料份额向投资者提供更高的流动性，但如今的做市商已经发生了巨大的变化。今天，做市商可以通过对股票、外汇甚至实物资产提供流动性，并以公开报价的方式购买任何资产。随着时间的推移，金融市场也在快速发展，在过去的几年里，我们见证了去中心化金融 (DeFi) 的快速增长，看到了自动化做市的兴起。在本文中，我将主要分析自动化做市的发展历史及对加密市场的影响。

首先，我简要介绍了自动做市的历史以及它如何是如何演变的；之后将讨论了三代 AMM 及其在加密市场中的细分应用市场。随着时间的推移，数学、应用平台和智能合约的复杂性也随之增加，我希望通过本文，让区块链新手和资深用户都能够了解自动化做市商的演变，并更好地了解它的发展路线。

想要全面掌握本文内容，你首先需要了解以下几个定义：

区块链：一个分散的分布式数据库，由各个节点对交易进行不可篡改的持续验证。区块链也是所有加密资产、去中心化应用程序和智能合约的底层技术。
去中心化金融 (DeFi) ：基于智能合约和区块链技术运行的金融产品，DeFi 开启了数字金融民主化的革命。
自动做市商 (AMM) ：一个分散的资产交易池，允许用户通过其流动性来进行加密货币的无缝交易。
去中心化交易所 (DEX) ：点对点平台，允许用户在没有中介的情况下交易加密资产，通常使用 AMM 作为其交易池。
流动性池：存储在智能合约中的加密资产的数字资产「池」，AMM 在流动资金池之上运行。
流动性提供者 (LP)：相当于 AMM 中的做市商，指将其加密资产存入流动性池以增加流动性的人，作为回报，他们将获得相关交易池所产生的交易费用奖励。

与流行的观点相反，自动化做市商并不是纯粹为加密货币市场而发明的。事实上，几十年以来，学术界就已经对 AMM 进行了相当深入的研究。早在 2002 年， Robin Hanson 在对对数市场评分规则的研究中就首次提到了 AMM ，后来，对 AMM 研究主要围绕在信息聚合（2004）、预测市场（2006）、贝叶斯模型（2012）以及博彩市场（2012 年）等非加密领域中。

AMM 第一次在加密领域的引用，是 Vitalik Buterin 于 2016 年发表的一篇 Reddit 帖子，文中他讨论了以运行预测市场相同的方式来构建去中心化交易所的想法。之后，Vitalik 的这一想法开始在社区流传开来，并被一个社区迅速跟进，两年后，Vitalik 又发布了一篇关于 AMM 的后续文章，详细说明了他如何看待去中心化交易所的作用，几个月后，几个月后，Hayden Adams 宣布推出 Uniswap 协议，从而启动了第一代加密货币 AMM 的历史。

第一代 AMM：构建基础

Uniswap 以一种非常实用的方式把自动做市商引入到了加密领域，从而彻底改变了自动做市商。他们提出了名为恒定乘积的做市商（CPMM）模型，这是一个确保 DEX … 阅读全文

Uniswap 打开LP费用开关后，会发生什么？

Uniswap 如果成功开启费用开关，将向市场发出信号：无价值的治理代币实际上可以捕获价值。

撰文：Ben Giove

编译：AididiaoJP，Foresight News

目前为止，Uniswap 是协议取得巨大成功，而代币表现脱节最显著的例子之一。Uniswap 是以太坊 L1 上交易量最大的去中心化交易所，占有 67.9% 的份额，它就像一棵摇钱树，在过去一年的时间里为其 LP 产生了 12 亿美元收入。甚至在某些时候，它的每日费用收入超过了以太坊。

Uniswap 市场份额 – 来源：Dune Analytics

在以太坊生态中，Uniswap 是市值最大的协议，但 UNI 的表现却相当糟糕，例如在过去一年里，UNI 相对于以太坊的价值损失约为 51%。

尽管目前市场存在相当大的波动性，但表现不佳的常见论点源于 Uniswap 无法打开协议费用开关这一事实。

协议费用开关的打开只能通过 UNI 持有者的治理投票来完成。当费用开关打开时，Uniswap DAO 能够在去中心化资金池的收入中分得 10%-25%。这也是 Uniswap 协议本身具有价值的原因。

自从 2021 年 5 月 Uniswap V3 上线以来，费用开关一直未打开。然而这种情况可能很快就会改变，因为 PoolTogether 的创始人 Leighton Cusack 提出为三个矿池开启费用开关的提议已经通过了 Uniswap 治理的前两个阶段投票。如果提案正式通过执行，它将向市场表明 Uniswap 治理能够打开费用开关。这也提出了一些关键问题：

Uniswap 可以在不损失市场份额的情况下成功打开费用开关吗？
该协议可以从该提案中获得多少收益？
激活所有流动池的费用开关能赚多少钱？
这对 UNI 代币意味着什么？

提案状态

在展开之前，让我们先了解一下费用开关提案是什么。

提案建议从 Uniswap 在以太坊部署的三个稳定币池收取 10% 的 LP 费用，这是可能的最低收取标准，该协议允许在每个池的基础上抽取 10%-25% 的 LP 费用。选定的池及其费用等级如下：

ETH-DAI (0.05%)
ETH-USDT

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我眼中区块链各个赛道正在演进的技术趋势

作者：Lao bai

说下近期各个板块看到的正在发生的，以及未来6-12个月可能出现的趋势

整体会分为公链，Defi（Dex，借贷，稳定币，合成资产等) , NFT , Gamfi, 存储几个板块

一. 先说公链

公链的新趋势主要在ETH+L2，Move+Diem匪帮，模块化三个类别上

1. ETH+L2

ETH，未来几个月到几年的顺序是这样的

Merge （预计9-12月）
EIP4488 （预计年底或明年初）- 降低CallData的费用，把L2的Cost降个几倍
EIP4844 – Proto-Danksharding （明后年） – 引入新的交易类型Blob，替换CallData，进一步降低Rollup的费用
Danksharding – （2-4年后）- 相当于Proto-Danksharding+分片

ETH啥都好，就是啥都慢。。

2. L2

OP系

Arb – 深知目前L2的痛点，即 – 还是不够便宜，不够快（相对于Solana这种Alt L1或是Polygon这种侧链来说），所以一边筹备着Nitro的主网（用WASM架构大幅提升性能降低费用），一边上了Nova（基于AnyTrust的侧链，但是有Rollup做Backup，所以比一般侧链安全很多）

Op – 发币是最大的亮点, 再就是最近发布的BedRock架构，让未来的多客户端成为可能 – 不仅仅是支持OP的客户端，还可以支持ZK哟

Fuel – 用了一个Sway的新语言弄了个Swayswap，测试网演示中，速度快到发指，不知道主网上线之后还能不能保持这个速度。Fuel值得一说的是他用的是UTXO模型，众所周知UTXO相对Account模型有着并发处理的性能优势，但是因为没有共享状态，所以不适合复杂的合约设计，Fuel用了UTXO ID + 严格状态访问列表（Strict Access List）的技术来解决这个问题

ZK系

ZK-Sync – 宣布了100天内上主网的消息，值得注意的是Zk-Sync上面很多DAPP是原生的，不是现在的一些Dapp移植过去

Polygon – 公布了ZK-EVM

Starkware – 也是公布了发币的预期，Starkware最让人期待的就是递归Rollup，可以分型下去做L3甚至L4，做到更高的TPS和更低的费用。

Scroll – 刚刚公布了Pre-Alpha，号称最EVM兼容的ZK-Rollup

Aztec – 弄了一个Aztec Connect（隐私即服务），终于有了我想要看到的隐私的样子，即现有的ETH L1 Dapp可以通过桥接合约与SDK去接入Aztec，从而得到隐私保护。没有流动性分散，也不需要重新部署。

虽然现在的实现很简陋，不是所有类型Dapp都可以接入，也很取决于团队的公关合作能力，但这至少是我心目中隐私该有的样子。我从来不觉得我们需要什么隐私币，也不需要一条单独的隐私公链，我们需要的是隐私插件！

最后说两点关于ZK和并发处理的

刚看到民道老师发的Twi，未来几个月ZK系大量上线，然后呢？肯定又是defi三板斧，dex, 借贷，稳定币……公链本币+各个DEX和借贷项目估计又是大几十个的新代币让大家接盘，更要命的是流动性的进一步的割裂，这种割裂目前还无解

LRC于Starkware合作的DAMM可能是一个Solution，但第一这玩意只能整合ZK系Rollup与ETH L1的流动性; … 阅读全文

Curve War新战局，Uniswap V3会是UST和DAI更好选择吗？

通过本篇研报希望帮助大家理解，以促进自己项目代币流动性为主要目的的 Curve War 的外部参与者，在生态不同层级项目需要付出的资金成本。

作者：@0xJamesXXX，iZUMi Research

前言：Terra 的 4 Pool 提案 –Curve War 的终局之战？

为了拓宽 UST 算法稳定币在以太坊以及兼容的各条公链中的使用场景，并且寻找新的方式减轻 Anchor 借贷协议提供 20% 年化收益率的高额资金成本，于 2022 年 4 月 1 日，在 Terra Research 论坛中，Terra 成员 Zon（@ItsAlwaysZonny）正式发起了 4Pool 提案，宣布与 Frax Finance 和 Redacted Cartel 的合作，Olympus 也随后加入。

四方将共同合作，在稳定币交易平台 Curve 发起新的稳定币交易池 4Pool：USDT，FRAX，USDC，UST，挑战 Curve 上原有最大的稳定币交易池 3Crv（USDC，USDT，DAI），由此掀起了 Curve Ecosystem War 大战的新一波浪潮。（补充：BadgerDAO 和 TOKEMAK 也于 4 月 10 日加入 4Pool 的合作）

（图片来源）

Curve 作为一家专注于稳定币与挂钩资产交易的 AMM 去中心化交易所。基于其 Stable Assets AMM 算法，相比于其它 DEX，Curve 可以再同等流动性资金体量的状态下，提供滑点更低的交易体验，适合大宗的稳定币与挂钩资产交易。同时 Curve 平台提供 … 阅读全文