Uniswap 如何运用再平衡策略在Uniswap获利？

如果一项资产的波动性相对于其平均回报率足够高，那么随着时间推移，Uniswap 上的流动性提供者将比囤币者的表现更好。

原文标题：《Paradigm 最新研究：Uniswap 的金融炼金术》
撰文：Dave White、Martin Tassy、Charlie Noyes 与 Dan Robinson，均就职于 Paradigm
翻译：洒脱喜

研究者认为，即使 Uniswap 流动性提供者（LP）在每一笔套利者交易中都经历亏损，但在某些情况下，由于波动性收获，他们仍然能比单纯持币的表现更好，在这种情况下，手续费设置应尽量接近于零，而不应为零，以尽可能多地进行再平衡。

原文作者是来自投资机构 Paradigm 的研究人员 Dave White、Martin Tassy、Charlie Noyes 以及 Dan Robinson，他们也是 Uniswap 的种子轮投资方。

在无情的套利下，Uniswap LP 反而变得富有

问题

10 月 14 日，Charlie Noyes 在 Twitter 上贴出了一个他与 Dan Robinson 一直在争论的问题：

「对于任何 Uniswap 资产对，最佳的费用是多少？这种最优的费用，能否击败一个未平衡的投资组合，实现去除无常损失，甚至超额增长？」

背景

自动化做市商（AMM）是一类去中心化交易所，它允许客户在像 USDC 和 ETH 这样的链上资产之间进行交易。而 Uniswap 是以太坊上最流行的 AMM，与大多数资产管理系统一样，Uniswap 通过持有两种资产的储备来促进特定资产对之间的交易。它根据其储备金的规模来确定它们之间的交易价格，从而使价格与更广泛的市场保持一致。

任何愿意加入某一对资产池的人，我们称他们为流动性提供者，或简称为 LP，这些人会同时向两个储备资产贡献资产，他们要承担部分交易风险，以换取部分手续费回报。

设置的问题

该资产池在稳定币与价格随机变动的风险资产之间提供流动性，我们还做出了一个特别残酷的假设，即所有进入池子的交易都是知情的（套利交易仅在 AMM 的价格与正常交易价格之间出现偏移时才会发生）。

换言之，整个池子在每次交易后都会经历亏损。

传统思维

乍一看，在这种情况下，成为 Uniswap LP 似乎是一个代价高昂的错误。

由于做市商要求买入的价格要低于卖出的价格，因此当资产价格不动时，他们直接获利，他们得到的买入和卖出量大致平衡。这些交易通常被称为「不知情」交易，因为它们与短期价格走势无关。

另一方面，做市商在价格下跌之前买入资产，或在价格上涨前卖出，都会亏损。因此，做市商最害怕的交易对手之一就是套利者，他们只有在价格发生变化时才会来交易，并将做市商抛在身后。套利者所执行的每笔交易，对其而言都是纯利润，而对于做市商来说则是纯亏损。

由于在我们的 Uniswap 问题设置中没有不知情的交易（实际上，我们假设了每一笔交易都是套利交易），因此，LP 显然会经历非常大的损失。

挑战

然而，Dan … 阅读全文