稳定币理财指南

汹涌澎湃的加密狂潮告一段落,在这个新世界冒险搏杀,赚得盆满钵满的弄潮儿们,开始面临一个新的问题:如果不借助复杂的衍生品进行对冲,该如何避免市场的下行风险,并实现持续盈利呢?

也许你能从传统世界找到诸多答案。Bankless 联合创始人 Lucas Campbell 分析过现金、债券、股票、黄金和房地产等资产类别对平衡加密资产的效用。不过,加密行业自身已经给出了更优解:稳定币理财。

我们梳理了市场上TVL(总锁仓价值)靠前的DeFi协议(Curve、Aave、Compound、Anchor Protocol 和 Yearn)和部分中心化交易所(币安、OKX 和 Gate.io)的稳定币理财产品,得出以下结论:

稳定币理财提供了比传统金融理财更高的年化收益率,我们观察到的最高收益率为 Yearn 在 Fantom 上的 DAI 金库,收益率为 24.96%;

DeFi 理财的收益率上限高于中心化交易所的理财产品,但 DeFi 理财的门槛更高,且有 Gas 磨损;

中心化交易所与 DeFi 的理财产品有融合趋势,比如 OKX 作为代理帮用户接入 Anchor Protocol;

高收益 DeFi 理财通常分布在新公链或 Layer 2 上,它们普遍的特点是资金规模更低;

除交易所提供少量固定期限、固定利率的理财产品,稳定币理财通常为活期和浮动利率。

注:文中所有数据截止 1 月 20 日,实时数据请参考来源网站。

稳定币:加密浪潮中的避风港

稳定币是锚定法定货币的加密资产,具有相对稳定的价值,主流稳定币均锚定美元。在以波动性和风险著称的加密行业,稳定币是重要的避险资产,投资者可通过持有稳定币,锁定资产价值,避免市场下行带来的损失。

在新兴的 DeFi 领域,稳定币也是价值转移和存储的重要工具。随着 DeFi 及整个加密市场的扩张,稳定币也经历了爆发式增长,据 CoinMarketCap 数据(注:文中未注明来源的数据,据来自相应项目官网),当前稳定币总市值已达到 1680 亿美元。

不仅整体市值在膨胀,稳定币的种类也愈加繁多。市值较高、流动性更好的稳定币具备更好的稳定性和安全性。本文旨在寻找风险低、更具稳定性的理财途径,因此我们的观察对象仅限于市值前五的稳定币,它们是:USDT、USDC、BUSD、UST 和 DAI。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第1张

来源:CoinMarketCap

USDT:由 Tether 公司发行,是市值最大的稳定币,市值为 783 亿美元

USDC:由 Circle 公司发行,市值 460 亿美元

BUSD:由币安发行,市值 143 亿美元

UST:由 Terra 发行,市值 108 亿美元

DAI:由 DeFi 协议 MakerDAO 发行,市值 97 亿美元

稳定币理财产品丰富多样,遍布加密行业各个角落。本文将主流的稳定币理财产品划分为 DeFi 和 CeFi 两个阵营,从理财服务提供方的角度切入,全方位比较和分析稳定币理财现状。

在比较理财产品时,我们把收益率作为最主要的参数。但收益率不是一切,特别是 DeFi 理财中还要参考资产池的资金量、链上操作的手续费摩擦。

DeFi 稳定币理财

两年前开启的 DeFi 浪潮是本轮加密行业爆发的重要助推剂,经过两年的发展,DeFi生态已今非昔比,TVL(总锁仓价值)达到 2280 亿美元。DeFi 产品也在不断探索新的领域,围绕稳定币的交易、借贷,及其它衍生业务蓬勃发展。DeFi 新协议在资金规模和安全性等角度与 Aave、Curve 等老牌成熟协议还有一定差距。同样,我们选取市场运营稳定、锁仓价值高的协议作为观察对象。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第2张

来源:DeFi Llama Curve

Curve 是最早的 AMM(自动化做市商) 之一,最初专注于提供稳定币间的兑换(V2 版本扩展了非稳定币交易),通过创新算法提供大规模、低滑点的稳定币交易。Curve 的总锁仓价值已达到 230 亿美元。

Curve 目前支持 8 条链,包括:以太坊、Arbitrum、Avalanche、Fantom、Harmony、Optimism、Polygon 和 xDai。

Curve 在以太坊上的主要稳定币池是 3pool,提供 DAI、USDC、USDT 三个稳定币间交易,收益率最大为 2.44%(其中交易费永奖励为 0.28%,CRV 代币激励通过Boost 机制放大2.5倍后为2.16%,注意:Boost 机制要求持有一定量的 CRV 代币,才能获得收益加持,如果没有 CRV,只能获得区间最小收益,既 0.86%)。

Curve 还提供了 UST/3Crv(3pool 的 LP 代币,为 3ppool 池提供流动性可获得 3Crv)等流动性池,虽然 3Crv 同样由 USDT、USDC、DAI 获得,但存在衍生机制和杠杆机制,本文不具体介绍,后文同样不讨论 LP 代币相关产品。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第3张

值得一提的是,Curve 在 DeFi AMM 流动性争夺中后来居上,Convex Finance 功不可没。

Convex 是 CRV 质押和流动性挖矿一站式平台,目前只支持以太坊,它为 Curve 贡献了超过 170 亿美元的 TVL。Convex 通过简化 Curve 使用流程、提高流动性提供者和CRV质押者收益,并借助 CVX 代币激励,在 CRV 战争中赢下了终局之战。将 Curve 的 LP 代币质押到 Convex 平台,能获得更高的综合收益。

Curve 的 TVL 主要集中在以太坊,新公链和 Layer 2 上的的稳定币池 TVL 较低,但收益率相对较高,部分高收益池激励代币波动性较大,对整体收益率影响较大。

Arbitrum 上的 2pool 支持 USDC、USDT,年化收益率 8.58%;

Avalanche 上 USD Coin 支持 USDC.e 、USDC,年化收益率 5.43%;

Fantom 上 2pool 池 支持 DAI、USDC,年化收益率最高为 5.18%

Harmony 上 3pool 池支持 DAI、USDC、USDT,年化收益率为2.64

Optimism 上 3pool 池支持 DAI、USDC、USDT,年化收益率为 0.7%

xDai 上 3pool 池支持 WXDAI、USDC、USDT,年化收益率为 10%(CRV和GNO代币激励)

Polygon 上无相应稳定币池

Aave

Aave 是 DeFi 借贷双雄之一,当前 TVL 为 240 亿美元。Aave 提供五个市场,分别为 V1、V2、AMM、Polygon 和 Avalanche,TVL 主要集中在 Aave V2、Polygon 和 Avalanche。年化收益率最高的是 AMM 市场上的 USDT 借贷池,利率为 7.66%。

Aave V2

V2 市场 TVL 为 137 亿美元,支持 DAI、USDC 和 USDT 的存款借贷业务。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第4张

从上图看出 DAI、USDC 和 USDT 的存款年化利率分别为 3.27%、3.20% 和 3.03%,收益率最高的是 DAI。

Aave(Polygon)

Aave 在 Polygon 上的 TVL 为 56.8 亿美元,支持 DAI、USDC 和 USDT 的存款借贷业务。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第5张

从上图看出 DAI、USDC 和 USDT 的存款综合年化利率分别为 4.39%、4.14% 和 7.47%,收益率最高的为 USDT。

Aave(Avalanche)

Aave 在 Avalanche 上的 TVL 为4 9.4 亿美元,支持 DAI、USDC 和 USDT 的存款借贷业务。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第6张

DAI、USDC 和 USDT 的存款综合年化利率分别为 5.06%、4.53% 和 3.47%,收益率最高的为 DAI。

观察 Aave 其余两个市场:AMM 市场收益最高的是 USDT,年化利率 7.66%;V1 市场收益率最高的是 DAI,年化利率 5.15%。

Aave 协议上稳定币最高的年化利率为 7.66%,是 AMM 市场上的 USDT 借贷池。除了年化利率,用户需要关注借贷池资金规模。资金规模较小的借贷池的收益率容易受新注入流动性的影响。比如 Aave 协议中稳定币收益率第二高的借贷池为 Polygon 上的 USDT 池,其资金规模为2.38 亿美元,而收益率最高的 AMM 市场 USDT 借贷池资金规模仅为 89 万美元。

Compound

Compound 是 DeFi 借贷双雄中的另一位,当前 TVL 为 132 亿美元。Compound 仅在以太坊网络上进行了部署,支持 DAI、USDC 和 USDT 的借贷业务。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第7张

不难看出,DAI、USDC 和 USDT 的存款年化收益率分别为 2.84%、2.97% 和 2.52%,收益率最高的为 USDC 的 2.97%。

Yearn

Yearn 是 DeFi 收益聚合器,当前 TVL 为 42.3 亿美元(DeFi Llama数据)。Yearn 通过将用户存入的资金在其他协议间自动化分配,以求获得最大收益。Yearn 目前支持以太坊和 Fantom 两条链,提供了两款收益类产品 Vaults 和 Iron Bank,其中 Vaults 是收益聚合产品,Iron Bank 是抵押借贷产品。年化收益率最高的是 Fantom 上的 DAI Vaults,利率为 24.96%。

下面分别具体观察各产品的收益率情况。

以太坊-Vaults:USDT 收益率最高,为 7.68%,其次 USDC 收益率为 5.76%。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第8张

以太坊-Iron Bank:USDT 收益率最高,为 0.45%。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第9张

Fantom-Vaults:DAI 收益率最高,为 24.96%;其次 USDT 收益率为 16.45%。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第10张

Fantom—Iron Bank:USDC 收益率最高,为 8.26%;其次 DAI 收益率为 3.14%。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第11张

对比数据,Vaults 比 Iron Bank 更具收益优势,同时锁仓资金更少的 Fantom 链相比以太坊的收益也更高。当前 Yearn 提供的最优的稳定币收益率是 Fantom 上 Vaults 的 DAI,为24.96%。

Anchor Protocol

Anchor Protocol 是 Terra 生态的固定利率协议,由 Terraform Labs 亲自操刀,为生态提供低风险的固定利率收益工具,截至目前TVL为 113 亿美元。Anchor 公开承诺提供年化收益率 20% 的储蓄产品,目前支持 UST 的活期存款,当前年化利率为 19.39%,利率长期维持在 20% 附近。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第12张

CeFi 稳定币理财

DeFi 虽然发展迅猛,但距离一统天下仍有相当距离,CeFi 依然是加密金融不可或缺的领域。就稳定币理财而言,CeFi 领域的服务提供商主要集中在交易所,交易所拥有庞大的用户群体和丰厚的资金储备,这为其理财业务创造了得天独厚的条件。

交易所的稳定币理财产品更加接近传统银行理财,并在结合区块链本身的特性的基础上扩展了新产品。主要包括:活期理财、定期理财、DeFi 挖矿、流动性挖矿等。下面介绍币安OKX(原OKEx)和 Gate.io 三家交易所提供的稳定币理财产品。

币安

币安是最大的加密货币交易所之一,据 Cingecko 数据,其近 24 小时现货交易量为 125 亿美元。币安为用户提供了币安宝、流动性挖矿和双币理财的稳定币理财产品。双币理财可使用 USDT 参与,但其本质是期权,属于高风险投资产品,本文不具体讨论。

币安宝

币安宝提供了活期和定期的稳定币理财。

活期理财可随存随取,利率浮动,目前支持 BUSD、USDT、USDC 和 DAI。当前 BUSD 和USDT 的年化利率为7%,USDC 为 1.2%,DAI 为 2.2%。

注意:BUSD 和 USDT 的年化利率为梯度利率,最高为 7%,本金超过一定额度,利率会降低。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第13张

定期理财支持固定存款期限的固定利率理财,目前仅提供期限 30 天、年化利率 6% 的 USDT 理财。

流动性挖矿

流动性挖矿是模仿 DeFi 自动化商推出的产品,用户可通过向稳定币池注入流动性获得收益。收益来源为交易手续费分成以及平台激励。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第14张

币安提供了四个稳定币交易对池,分别为 BUSD/USDT、BUSD/DAI、USDT/DAI、USDC/USDT,年化收益率为别为 2.94%、3.27%、3.62%、2.71%。收益率最高的为USDT/DAI,3.62%。

OKX

OKX 是老牌加密货币交易所,在市场也占据重要地位。OKX 提供稳定币理财业务的产品为赚币,通过活期、定期、借贷、DeFi 挖矿等形式为用户提供理财服务。赚币产品支持 USDT、USDC、DAI 和 UST。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第15张

USDT 利率最高的是借贷理财,可提供 7.3% 年化利率。借贷理财是在借贷市场上匹配固定期限和利率的订单。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第16张

USDC 目前利率最高的 Compound 的 DeFi 理财,OKX 统一分配用户资金到 Compound 协议赚取收益。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第17张

DAI 目前收益率最高的同样是 Compound 的 DeFi 理财。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第18张

UST 理财连接 Terra 生态 Anchor Protocol 协议,Anchor 通过机制设计为 UST 储户提供稳定的 20% 左右的年化收益。通过 OKX 参与,用户可获得 19% 的年化收益。

Gate.io

Gate.io 也是老牌加密货币交易所,其理财产品支持的稳定币包括 USDT 和 DAI。产品为借贷挖矿和流动性挖矿,均为活期理财产品。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第19张

支持 USDT 理财的产品是借贷挖矿,当前年化利率为 4.5%。

稳定币理财指南 Aave 区块链分析 第20张

流动性挖矿支持 DAI/USDT 池,当前年化收益为 7.12%。

小结

我们从一个熟悉的话题开始总结,CeFi 和 DeFi 理财,如何选择?仅从理财角度考量,简单的结论是:DeFi 的灵活性可获得更高收益率,但操作门槛、交易磨损(链上手续费);CeFi 的优势在于低门槛和几乎没有交易磨损。

下个问题是哪个产品收益率最高?在上述分析的产品中,DeFi 稳定币理财收益率最高的是 Fantom 机枪池的 DAI ,年化利率24.96%,其次是固定收入协议 Anchor Protocol 提供 UST 存款,年化利率为 19.39%。而 CeFi 中收益最高的为 OKX 提供的 UST 存款,通过间接使用 Anchor Protocol ,年化收益19%;其次是 Gate.io 的流动性挖矿,年化利率 7.12%;然后是币安的 USDT 和 BUSD 活期理财,年化利率 7%。

虽然收益率是选择理财产品时非常重要的参考因素,但需要注意的是,收益率可能在短时间内大幅变化,所以还需要考虑影响收益率变动的因素,比如资金规模,高收益率、资金规模较低的资金池可能在短时间内吸引流动性而稀释收益率。

最后还需提示一下风险,CeFi 理财的主要风险来中心化机构的信任风险。DeFi 的风险来源更加多样化,比如智能合约攻击风险、流动性不足的风险、Gas 费用。两者也存在共同的风险因素,比如收益率波动、稳定币脱锚。尽管如此,这篇文章已经告诉你加密世界最可靠的保险指南。

撰文:0xEliven

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