为什么说 Sushi 被低估了?

SUSHI 最大竞争对手可能是 CAKE,而非 UNI。

原文标题:《Arca 首席投资官:为什么 Sushi 被严重低估》
撰文:Jeff Dorman,Arca 首席投资官
编译:邹正东

近日,Arca 首席投资官 Jeff Dorman 连发多条推特大谈 sushi 为什么被低估,火星财经专门为读者进行了编译。有趣的是,在去年 11 月份,也就是 DeFi 代币处于最低谷的时候,他曾惊人地预见今年 2 月份 UNI 代币会爆发。

1/ 我们相信 SUSHI 现在是数字资产中最被低估的代币。下面将是关于估值、即将到来的催化剂以及近期下行价格走势只是暂时的原因分析

2/ 今年年初以来,对于 UNI 还有其他广阔的 DEX 市场而言,SUSHI 表现都差强人意。在三月和四月的峰谷,下降幅度达到 50%(与最高点相比仍下降了 30%)最为明显。

3/ 为什么会这样?3 个重要原因,

  • 6 个月前,从流动性挖矿中获得的 sushi 代币解锁流出;
  • Pancakeswap 的增长
  • Uniswap 的热点炒作;

分析这些原因,其实没有任何实际影响 sushi 估值和核心业务。

4/ 供应量影响;正如流动性挖矿能在一夜之间为新项目带来吸引力,当资产不再受市场关注的时候,挖矿收益的稀释也会带来阵痛。我们去看看 CRV 和 UNI 在短暂的流动性挖矿期。

5/ 以当前的价格(假设解锁是逐步释放的)

  • 4 月通胀 2.04 亿;
  • 5 月通胀 1.75 亿;
  • 6 月通胀 1.5 亿;

6/ 供应过剩会产生影响?当然。参考 sushi 在 4 月份的价格图就知道了。2020 年 11 月,sushi 以 0.6 美元的价格开始,在等待 6 个月的赎回期后,耕种这开始在获得巨大回报后卖货。市场不断地为此吞下其卖单。

7/ 不过从价值投资的角度看,这种震荡也创造了机会。即使将通胀因素考虑在内,即使按 FDV 计算,SUSHI 现在的价格与价值显然是错配的。

8/ 一些通胀也可以缓解。正在进行的提案将锁仓 SUSHI 进 oSushi,类似于 veCRV 模型,这样对池子里的奖励分配的投票权取决于持币者锁定代币的时间长短。

9/ 如果这项提议通过,SUSHIi 代币将被锁定长达 3 年时间,这样就抵消了一部分稀释。目前有 97% 的社区支持提案。

10/ 来自 Uniswap V3 影响;围绕 UNI V3 的炒作可能也造成 SUSHI 表现不佳。但是 SUSHI 和 UNI 正朝着不同的方向发展。

UNI 正缩小现货交易范围,sushi 正在与 Kashi 和 Bentobox 产品等在垂直扩展。

11/SUSHI 的手续费分红直接流向 xSushi 持有者。UNI 治理费用转换仍在讨论。他们是竞争对手,但不会是赢家通吃。这两个都很强大,朝着各自独特的领域发展。(披露:Arca 看多 UNI 和 SUSHI)

12/ 同样,V3 对于 sushiswap 的交易量和 xSUSHI 持有者分红影响甚微。这是在评估时的重要指标。

13/Pancakeswap 增长产生的影响; 由于没有风险资本的支持,SUSHI 被称为社区的 DEX,但事实并非如此。DeFi 高级玩家、耕种者和用户与多个 dapp 和多链进行交互。

14/ 从唯一交易者和交易量 / 每周唯一交易者,可以看出很显然 SUSHI 的用户有鲸鱼。这就类似于 FTT VS BNB/COIN,FTX 可以满足大客户的需求,而 BNB/CB 可以满足大量小散户的需求。FTT 用这种方法粉碎了它。

15/SUSHI 最大竞争对手可能是 CAKE,而非 UNI。高 gas 费困扰,使得 CAKE 变成受欢迎的 DEX,这就是为什么我们看到 sushiswap 的 TVL 持平,而在三四月份交易量却很低的原因,因为用户没有支付任何 gas 费,把用户在 Pancake 上获得较高的 LM 奖励。

16/ 但从 4 月中旬到今天,TVL 和交易量都再次增长,BSC 可能不是 sushi 用户增长的长远解决方案。这一震荡不太可能对 CF 产生长期影响。

17/ 结论:这 3 个方面均影响 SUSHI 价格,但是对 SUSHI 的核心业务和增长影响很小。自从 DEX 上线以来,xSUSHI 持有者的交易量和手续费收入的 CMGR 增长了 22%。

18/ 与此同时,SUSHI 持续扩张,如果能成功,将为 xSUSHI 持有者提供更多可能性的分红手续费。SUSHI 已经启动了跨链交易,受到关注。MATIC:TVL 中占有 4 亿美元(约一周每天平均 4000 万美元)

19/ 正在进行中的国库券多元化提案,将使得 SUSHI 多样化,只将国库券放在一篮子蓝筹股 DeFi 代币,降低风险,加强资产负债表。

20/ 不会影响核心业务的项目创造了已低倍数购买增长项目的机会。使用任何可观察的师表,SUSHI 真的很便宜。

21/ 这种机会创造了进一步价格上行空间。通过 oSUSHI 限制稀释;Polygon 的 TVL/ 交易量增长,通过 Bentobox 和 Kashi 业务线增加手续费分红收入 ; 多元化国库提案;sushi IDO 平台

22/ 随着投资者转向 DeFi (事实也确实如此),这些都是寻找的机会。

23/ 我们也在资产类别的投资上犯了很多错误,但我们此前的公开喊单(UNI、LEO、WNXM、EOS) 之所以有利可图,是因为他们都有共同的主题:识别价值并获取便宜的上行选择性。

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